Chagua Lugha

Uthibitishaji Sahihi wa Bei ya ASIC ya Fedha za Kripto: Mbinu ya Nadharia ya Chaguo (Options)

Uchambuzi wa thamani ya vifaa vya uchimbaji wa fedha za kripto kwa kutumia nadharia ya chaguo za kifedha, ukifunua makosa ya bei katika miundo ya sasa na athari ya msukosuko kwenye tabia ya wachimba madini na usalama wa mtandao.
hashpowercoin.org | PDF Size: 0.6 MB
Ukadiriaji: 4.5/5
★ ★ ★ ★ ★
Ukadiriaji Wako
Umekadiria waraka huu tayari
Kifuniko cha Waraka PDF - Uthibitishaji Sahihi wa Bei ya ASIC ya Fedha za Kripto: Mbinu ya Nadharia ya Chaguo (Options)
Tazama Waraka PDF Pakua PDF Tafsiri PDF
Nyumbani » Nyaraka » Uthibitishaji Sahihi wa Bei ya ASIC ya Fedha za Kripto: Mbinu ya Nadharia ya Chaguo (Options)

1. Utangulizi

Fedha za kripto zenye Uthibitisho wa Kazi (PoW) kama Bitcoin hutegemea vifaa maalum (ASICs) kwa shughuli za uchimbaji zinazolinda mtandao, huku wachimba madini wakipokea ishara mpya zilizotengenezwa kama malipo. Faida inayoonwa ya uchimbaji imesababisha mahitaji makubwa ya vifaa hivi, licha ya gharama kubwa za uendeshaji kama umeme. Karatasi hii inapinga maarifa ya kawaida juu ya jinsi ya kuthamini vifaa hivi, ikipendekeza kwamba uchimbaji kimsingi ni kifurushi cha chaguo za kifedha badala ya mali rahisi inayozalisha mapato.

2. Dhana Kuu & Taarifa ya Tatizo

Karatasi hii inabainisha kutokuwepo kwa muunganisho muhimu katika uchumi wa uchimbaji: malipo hupokelewa kwa fedha za kripto zenye msukosuko (mfano, BTC), huku gharama za uendeshaji (umeme, vifaa) zinalipwa kwa sarafu ya kawaida (mfano, USD). Hii huunda hali ngumu ya kifedha isiyoshikiliwa na hesabu rahisi za kurudi kwa uwekezaji.

2.1 Uchimbaji kama Kifurushi cha Chaguo

Uelewa wa msingi ni kwamba mashine ya kuchimba madini inawakilisha kifurushi cha chaguo halisi. Kila wakati mchimba madini anaamua kuwasha mashine, kwa kweli anatumia chaguo la kubadilisha umeme (gharama kwa USD) kuwa ishara za fedha za kripto. Mchimba madini atatumia chaguo hili tu wakati thamani ya ishara zinazotarajiwa kuchimbwa inazidi gharama ya umeme. Uchaguzi huu una thamani ya asili.

2.2 Kasoro katika Miundo Rahisi ya Hashprice

Vipima faida vya uchimbaji maarufu hutegemea kipimo kinachoitwa hashprice (Ufafanuzi 1), ambacho kinahesabu faida inayotarajiwa kwa kila kitengo cha hesabu (mfano, kwa kila terahash). Kasoro muhimu ni kwamba miundo hii kwa kawaida huchukulia bei ya baadaye ya fedha za kripto kuwa ya kawaida au inayotarajiwa, ikipuuza kabisa hatari na msukosuko unaohusishwa na malipo. Huitendea uchimbaji kama mfuko wa pensheni rahisi, sio kama mali yenye hatari na yenye chaguo nyingi.

3. Mfumo wa Bei Kulingana na Chaguo

Waandishi wanaunda mfumo rasmi wa bei kulingana na nadharia ya chaguo ili kuthamini kwa usahihi wachimba madini wa ASIC.

3.1 Uundaji wa Kihisabati

Thamani ya mashine ya kuchimba madini inaweza kuwekwa kama jumla ya mfululizo wa chaguo za wito za Ulaya. Kwa mashine yenye hashrate $H$, matumizi ya nguvu $P$, na gharama ya umeme $C$ kwa kWh, faida kwa kipindi kimoja (mfano, siku) ikiwa uchimbaji unafanywa ni:

$\pi(t) = H \cdot R(t) \cdot S(t) - P \cdot 24 \cdot C$

Ambapo $R(t)$ ni malipo ya uchimbaji kwa kila kitengo cha hash kwa wakati $t$, na $S(t)$ ni bei ya papo hapo ya fedha za kripto. Mchimba madini huenda tu ikiwa $\pi(t) > 0$. Malipo haya ni sawa na yale ya chaguo la wito kwenye ishara zilizochimbwa zenye bei ya mgomo sawa na gharama ya umeme. Kwa hivyo, thamani ya jumla ya mashine $V$ katika maisha yake $T$ ni:

$V = \sum_{t=1}^{T} e^{-rt} \cdot \mathbb{E}^{Q}[\max(H \cdot R(t) \cdot S(t) - P \cdot 24 \cdot C, 0)]$

ambapo $\mathbb{E}^{Q}$ ni matarajio chini ya kipimo kisicho na hatari, na $r$ ni kiwango kisicho na hatari. Hii hubadilisha uthamini kutoka kwa mfumo rahisi wa mtiririko wa pesa uliopunguzwa kuwa tatizo la bei ya chaguo.

3.2 Msukosuko kama Kiendeshi cha Thamani

Matokeo ya kinyume na akili lakini muhimu ya mfumo ni kwamba msukosuko wa juu wa bei ya fedha za kripto huongeza thamani ya vifaa vya uchimbaji. Katika bei ya chaguo (mfano, katika mfumo wa Black-Scholes), thamani ya chaguo huongezeka kwa msukosuko wa mali ya msingi ($\sigma$). Kwa kuwa mashine ya kuchimba madini ni kifurushi cha chaguo, thamani yake inahusiana vyema na msukosuko wa baadaye wa bei ya fedha za kripto. Hii inapingana moja kwa moja na mtazamo rahisi kwamba msukosuko ni hatari tu inayopunguza thamani ya mali.

4. Uchambuzi wa Kimaandishi & Matokeo

Karatasi hii inathibitisha mfumo wake kupitia ulinganisho wa kimaandishi na mikakati ya kuiga.

4.1 Ulinganisho na Vipima Faida vya Uchimbaji Maarufu

Waandishi wanalinganisha bei zinazopendekezwa na mfumo wao unaotegemea chaguo na zile kutoka kwa vipima faida vya uchimbaji vya kawaida. Uchambuzi unaonyesha kwamba vipima faida vya jadi kwa utaratibu hupunguza thamani ya vifaa vya uchimbaji kwa sababu haziwezi kuweka bei ya uchaguzi uliowekwa na thamani ya msukosuko. Huzingatia tu kurudi kwa matarajio, zikipuuza thamani ya "bima" ya kuwa na uwezo wa kuzima wakati wa hali zisizofaa.

4.2 Uiga wa Utendaji wa Portfolio

Ili kuthibitisha makosa ya bei, waandishi wanaunda portfolio ya kuiga kwa kutumia vyombo vya kifedha vinavyofanana na malipo ya mashine ya kuchimba madini. Portfolio hii inaweza kujumuisha dhamana isiyo na hatari na nafasi katika fedha za kripto yenyewe (au viambatanisho), ikirekebishwa kwa nguvu ili kuonyesha uchaguzi. Uchunguzi wao wa nyuma wa kihistoria unaonyesha kwamba mapato kutoka kwa portfolio hii ya kifedha isiyo na shughuli yamezidi mapato halisi kutoka kwa uchimbaji. Hii ni ishara ya kawaida ya upatanishi: ikiwa vifaa vingekuwa vimewekwa bei kwa usahihi, mapato yanapaswa kuwa sawa, kwa kuzingatia hatari. Ukweli kwamba hayako sawa unaonyesha wachimba madini wanawalipa zaidi kwa ASICs.

5. Athari kwa Usalama wa Mtandao

Mfumo una athari kubwa kwa usalama wa blockchain:

  • Muunganisho wa Msukosuko-Usalama: Ikiwa msukosuko wa bei ya sarafu ya sarafu unapungua (mfano, inapokomaa), thamani ya vifaa vya uchimbaji kulingana na chaguo hupungua. Hii inaweza kusababisha kuondoka kwa busara kwa wachimba madini, kupunguza hashrate ya mtandao na kwa uwezekano kukihatarisha usalama wake dhidi ya mashambulio ya 51%, wasiwasi unaoigwa katika masomo kama "On the Instability of Bitcoin Without the Block Reward" (Carlsten et al., 2016).
  • Tabia ya Wachimba Madini: Mfumo huo unathibitisha rasmi tabia inayoonekana ya wachimba madini kama uhamiaji wa msimu na kuzimwa kwa kimkakati—wanaotumia chaguo zao kwa busara.
  • Kupunguzwa kwa Ruzuku: Kadri malipo ya kuzuia yanavyopungua kwa muda (mfano, nusu za Bitcoin), ada za shughuli zitakuwa muhimu zaidi. Mfumo wa chaguo unaweza kupanuliwa kuthamini vifaa kulingana na mapato ya ada, ambayo kwa uwezekano ni yenye msukosuko zaidi.

6. Uchambuzi Muhimu & Mtazamo wa Mtaalamu

Uelewa wa Msingi: Soko la ASICs za Bitcoin kimsingi limevunjika, likithamini vifaa kama trekta inayotabirika wakati kwa kweli ni kifurushi cha viambatanisho vya kifedha visivyo vya kawaida. Wachimba madini, ambao mara nyingi ni wataalamu wa teknolojia, wanawalipa zaidi kwa utata wa uendeshaji huku wakipuuza nakala safi za kifedha za malipo yao zinazopatikana kwa bei nafuu kwenye soko kubwa lolote.

Mtiririko wa Mantiki: Yaish na Zohar wanabadilisha kwa ustadi uamuzi wa mchimba madini kutoka "Je, nitapata faida kwa wastani?" hadi "Je, nina haki, lakini sio wajibu, wa kupata faida?" Mabadiliko haya kutoka kwa thamani inayotarajiwa hadi madai ya masharti ndiyo mchezo mzima. Inaelezea kwa nini uchimbaji unaendelea wakati wa kushuka kwa bei inayoonekana—chaguo la kuchimba madini linaendelea kuwa na thamani hata kama matumizi yake ya haraka hayafanyi. Portfolio yao ya kuiga ndiyo risasi ya kumaliza: ikiwa unaweza kuunda nakala za mapato ya uchimbaji kwa dhamana na BTC ya papo hapo, na inafanya vizuri zaidi, basi vifaa halisi vina "mavuno ya urahisi" hasi. Unawalipa zaidi kwa shida.

Nguvu & Kasoro: Nguvu ni uzuri na uthibitisho wa kimaandishi wa hoja ya upatanishi. Ni "uthibitisho kwa kuiga" unaovutia. Kasoro, ya kawaida katika miundo ya kifedha, ni kutegemea dhana kadhaa muhimu: soko la kioevu na lenye ufanisi kwa kripto ya msingi, uwezo wa kurekebisha kwa mfululizo portfolio ya kuiga (ambayo ina gharama za shughuli), na utulivu wa vigezo vya mtandao kama hashrate na ugumu. Kuongezeka kwa ghafla, kisichotarajiwa kwa hashrate kunabadilisha malipo $R(t)$ kwa kila mtu, hatari iliyounganishwa isiyoshikiliwa kabisa na portfolio ya BTC tu na dhamana. Hii ni sawa na hatari ya mfano iliyoelekezwa katika kazi muhimu ya Long-Term Capital Management.

Uelewa Unaoweza Kutekelezwa: 1) Kwa Wachimba Madini: Kabla ya kununua S21 inayofuata, tumia mfumo wa chaguo. Bei ya haki kwa uwezekano ni ya chini kuliko ofa ya mtengenezaji. Fikiria kutenga mtaji kwa portfolio ya kuiga badala yake. 2) Kwa Wawekezaji: Hisa za sekta ya uchimbaji zinaweza kuwa na bei potofu kwa utaratibu. Tafuta kampuni ambazo uthamini wao unategemea miundo rahisi ya hashprice—zinaweza kuwa mitego ya thamani. 3) Kwa Wabunifu wa Itifaki: Tambua kwamba usalama wa PoW sio tu kazi ya bei, bali ya msukosuko wa bei. Kubuni kwa masoko ya ada yenye utulivu zaidi au kujumuisha vigezo vinavyotegemea msukosuko, kama ilivyopendekezwa katika baadhi ya utafiti wa Ethereum, kunaweza kuwa muhimu kwa usalama wa muda mrefu.

7. Mfumo wa Kiufundi & Mfano wa Kesi

Mfano wa Mfumo wa Uchambuzi (Sio Msimbo):

Fikiria kutathmini Antminer S19 XP (140 TH/s, 3010W) kwa maisha ya miaka 2. Kikokotoo cha kawaida kinaweza:

  1. Kuchukulia bei ya baadaye ya Bitcoin kuwa ya kawaida (mfano, $60,000).
  2. Kukadiria mapato ya kila siku ya BTC kulingana na ugumu wa sasa wa mtandao.
  3. Kutoa gharama ya kila siku ya umeme kwa $0.05/kWh.
  4. Kupunguza mtiririko wa faida ya miaka 2 kwa kiwango cha juu, cha kiholela cha "hatari" cha punguzo (mfano, 15%).
  5. Kufikia bei ya "haki" ya vifaa ya $4,000.

Mfumo Unaotegemea Chaguo ungefanya:

  1. Kuiga Msingi: Tumia mfumo wa stochastiki (mfano, Mwendo wa Kijiometri wa Brownian) kwa bei ya baadaye ya Bitcoin, ikirekebishwa na msukosuko wake unaoelekezwa kutoka kwa masoko ya viambatanisho (mfano, 70% kwa mwaka).
  2. Kufafanua Mfululizo wa Chaguo: Treat kila siku kama chaguo tofauti ya wito ya Ulaya. "Bei ya mgomo" kwa Siku t ni gharama ya USD ya umeme kwa siku hiyo: $Strike_t = 3.01 kW * 24h * $0.05/kWh = $3.61$.
  3. Kubainisha Mali ya Malipo: Kiasi cha mali ya msingi kwa kila chaguo ni BTC inayotarajiwa kuchimbwa siku hiyo, ambayo yenyewe inategemea hashrate ya mtandao inayobadilika. Hii huongeza safu ya utata, kuiga marekebisho ya ugumu.
  4. Bei ya Kifurushi: Tumia njia za nambari (kama simulasyon ya Monte Carlo) kuthamini jumla ya chaguo hizi 730 za kila siku chini ya kipimo kisicho na hatari. Bei hii itakuwa ya juu kuliko ile ya mfumo rahisi ya $4,000 kwa sababu inajumuisha thamani chanya ya msukosuko. Mfumo unaweza kutoa thamani ya haki ya $5,500.
  5. Kuangalia Upatanishi: Unda portfolio ya kuiga. Kwa urahisi, sema "delta" ya kifurushi cha chaguo (unyeti kwa bei ya BTC) ni sawa na kumiliki 0.1 BTC. Mkakati wa kuiga unajumuisha kumiliki $5,500 kwa mchanganyiko wa 0.1 BTC na dhamana isiyo na hatari, ikirekebishwa kila siku kulingana na delta inayobadilika ya chaguo. Uiga wa kihistoria ungejaribu ikiwa mapato ya portfolio hii yalizidi kununua tu S19 XP na kuchimba madini.

8. Matumizi ya Baadaye & Mwelekeo wa Utafiti

  • Bidhaa za Fedha Zisizo na Mamlaka (DeFi): Dhana ya portfolio ya kuiga inaweza kuwa bidhaa. Tunaweza kuona kuibuka kwa ishara za "uchimbaji wa sintetiki" au mahazini ambayo hutumia chaguo na umiliki wa papo hapo kuzalisha mtiririko wa mavuno unaofanana na pato la ASIC maalum, na hivyo kufungulia wote njia ya uchumi wa uchimbaji bila vifaa.
  • Usimamizi wa Hatari wa Juu kwa Mashamba ya Uchimbaji: Shughuli za kiwango kikubwa zinaweza kutumia mfumo huu kuzuia ushawishi wao kwa usahihi zaidi. Badala ya kuuza tu uzalishaji wa baadaye wa BTC, wanaweza kuunda mikanda, mikwaju, na mikakati mingine ya chaguo karibu na pato lao la hash linalotarajiwa, na kukarabati kwa uchaguzi wanaonao.
  • Uthamini wa Wahakikishi wa Uthibitisho wa Hisa (PoS): Ingawa PoS haina chaguo la ubadilishaji wa umeme, ina aina nyingine za uchaguzi (mfano, chaguo la kuweka tena, kubadili majukumu ya uthibitisho, thamani ya chaguo ya hatari ya kukatwa). Kutumia nadharia ya chaguo halisi kwa uthamini wa nodi za PoS ni hatua inayofuata ya kimantiki.
  • Uchambuzi wa Muunganisho & Ununuzi (M&A): Mfumo huu unatoa zana thabiti zaidi ya kuthamini kampuni za uchimbaji wakati wa ununuzi, na kuondoka mbali na vipimo rahisi vya bei-kwa-mapato vinavyotegemea hashprice ya sasa.
  • Ubunifu wa Ubunifu wa Itifaki: Je, njia mpya za makubaliano zinaweza kubuniwa ambapo bajeti ya usalama inazingatia wazi na kutumia thamani hii ya uchaguzi? Utafiti unaweza kuchunguza mifumo ya malipo iliyorekebishwa kwa msukosuko.

9. Marejeo

  1. Yaish, A., & Zohar, A. (2023). Correct Cryptocurrency ASIC Pricing: Are Miners Overpaying? In Proceedings of the 5th Conference on Advances in Financial Technologies (AFT 2023). https://doi.org/10.4230/LIPIcs.AFT.2023.2
  2. Toleo Kamili: Yaish, A., & Zohar, A. (2020). Correct Cryptocurrency ASIC Pricing: Are Miners Overpaying? arXiv preprint arXiv:2002.11064. https://arxiv.org/abs/2002.11064
  3. Nakamoto, S. (2008). Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.
  4. Carlsten, M., Kalodner, H., Weinberg, S. M., & Narayanan, A. (2016). On the Instability of Bitcoin Without the Block Reward. In Proceedings of the 2016 ACM SIGSAC Conference on Computer and Communications Security.
  5. Hull, J. C. (2018). Options, Futures, and Other Derivatives (10th ed.). Pearson. (Kwa nadharia ya msingi ya chaguo).
  6. Easley, D., O'Hara, M., & Basu, S. (2019). From Mining to Markets: The Evolution of Bitcoin Transaction Fees. Journal of Financial Economics.